4月18日，北京北辰实业(10.05,0.36,3.72%)(企业专区,旗下楼盘)股份有限公司(北辰实业，601588.SH)发布公告，拟发行不超过17亿元、5年期的公司债。本次募资中拟用8亿元偿还商业银行贷款，剩余资金补充公司营运资金。北辰实业也成为自房企公司债遇冷之后，首家重新提出发行公司债的企业。

　　去年10月，北辰实业曾动议发行17亿元公司债，此次“旧事重提”，被业内人士普遍与其财务危机传闻联系在一起。

　　“说北辰实业财务危机有些夸大其辞，不过北辰实业的确面临一定的资金流动性问题，公司债的发行可谓适逢其时。”国泰君安地产分析师姚峣表示。

　　资金缺口

　　从具体方案来看，北辰实业本次发行的公司债与去年10月份的方案没有太大差异，然而前后两次的心境却似乎霄壤之别。

　　“去年北辰提出发行公司债可能只限于姿态上的象征，表明自己在融资渠道上积极拓展，不落后于其他公司；然而这次发行公司债，则完全为形势所迫。”业内人士表示。

　　近日，坊间盛传北辰实业资金链紧绷，长沙地王项目已经由于资金短缺而停工。而北辰实业在3月1日所发布的将北辰大厦项目闲置的定向募集资金转为一般运营资金的消息，更是将业内对于北辰实业深陷“资金门”的揣测推向高峰。

　　市场人士甚至以通过多变模式预测公司财务危机的Z指数为北辰实业把脉，结果发现“其Z值为0.9316，已达重警程度。”

　　“Z指数对于国外完全市场化的公司比较适用，对于北辰实业这样的国资背景公司来说，虽然可以比较直观地反映流动性状况，但是并不足以说明其处于危机警报之中。”姚峣向记者表示。

　　天相投顾分析师周炯也认为，北辰资金状况并没有市场传言的那么严重。长沙项目因为规模比较大，前期工作繁杂，因此现在迟迟没有开工，和资金状况关联不大。以北辰实业目前55%的负债率来看，财务状况并不吃紧。

　　尽管财务危机并非传言那么严重，但是北辰实业的资金状况的确不容乐观。

　　接近北辰实业的人士向记者透露，公司高层承认目前存在25亿元的资金缺口，但是据该人士估算，这一缺口可能达到35亿～40亿元之巨。

　　“待付的20多亿元土地出让金，长沙项目的开工建设费用都是当务之急，而目前新的银行贷款也很难获得，北辰实业可能已经无力单独开发这一项目。”姚峣表示。

　　资金状况的不乐观让北辰实业原本象征性的公司债一下子成了救命稻草。“这17亿元公司债的实现和奥运媒体村项目的出售，可能会让北辰实业的流动性问题得以缓解。”姚峣认为。

　　“趁热打铁”

　　去年公司债破题之后，多家房企均提出发行公司债的计划。然而时至今日，除了金地集团(13.49,-1.07,-7.35%)(企业专区,旗下楼盘)(600383.SH)和新湖中宝(600208.SH)的公司债发行获批，其他的计划均石沉大海。

　　“事实上北辰实业一直在按计划实施公司债的准备工作，并没有取消的念头。这次公告只是对前一段工作状况的一个重申，并非重新提出。”接近北辰实业的人士对记者表示。

　　“北辰实业所选的发债时机也颇为巧妙，可以算得上趁热打铁了。”一位市场人士评价。

　　近日，多家房地产上市公司的再融资计划在证监会密集获批，业内人士将其解读为房企再融资大门重新开放。而对于前一段时间遇冷的公司债来说，似乎也能从中“沾光”。

　　法国巴黎证券(亚洲)有限公司董事总经理陈兴动表示，现在A股已经完全失去融资能力，好的企业应该允许它们去发债，现在应该做发行公司债的准备。

　　选择此刻重提公司债，北辰实业在对外界表明自己的态度，公司对本次发行志在必得。(宋振庆/文)